PG电子电子行业2023Q1回来：电子行业全部终端库存逐渐去化，下游需求表露弱苏醒，墟市Q1紧要聚焦：1）国际境遇影响下，国产化加快取代的摆设及零部件机缘；2）低估值+B/G端交易拉动的板块机缘，如PCB、安防等；3）行业触底，需求逐渐回升，策动库存去化/价值回升的机缘，如面板、LED、半导体打算、消费电子等。其余，ChatGPT策动AI加快浸透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。全部而言，2023Q1半导体板块涨幅17％，个中半导体摆设涨幅27％，集成电道涨幅17％；消费电子涨幅12％，PCB/安防/LED/面板差别涨幅28％/30％/20％/25％。电子2023Q2，创议投资人核心合怀三条投资思绪。

　　电子行业全部终端库存逐渐去化，下游需求表露弱苏醒，墟市Q1紧要聚焦：1）国际境遇影响下，国产化加快取代的摆设及零部件机缘；2）低估值+B/G端交易拉动的板块机缘，如PCB、安防等；3）行业触底，需求逐渐回升，策动库存去化/价值回升的机缘，如面板、LED、半导体打算、消费电子等。其余，ChatGPT策动AI加快浸透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。全部而言，2023Q1半导体板块涨幅17％，个中半导体摆设涨幅27％，集成电道涨幅17％；消费电子涨幅12％，PCB/安防/LED/面板差别涨幅28％/30％/20％/25％。

　　AI跃升至2.0期间，ChatGPT带来的云端与终端增量趋向。ChatGPT成为迄今增加最疾的消费运用秩序，多模态拓展运用表延，单元算力本钱消重胀励场景泛化与落地。1）云端：ChatGPT类运用驱动环球算力领域CAGR~65％高速增加，底层硬件AI芯片及配套CPU、元器件亦同频起色，且国产化需求繁荣利好本土厂商兴起，创议合怀受益于算力需求擢升的合系枢纽的公司。2）终端：智能交互升级或成为终端出货生长新动能，合怀平台型主芯片以及希望与大模子协作的品牌/ODM。

　　咱们估计苹果MR年内宣布，合怀光学、显示、芯片、交互更始。咱们估计苹果首款MR将正在2023年6月WWDC上宣布，售价约3000美元足下，产物正在光学、显示、交互上均有明显更始。供应链上，国内厂商紧要切入零部件及摆设枢纽，收入弹性角度创议合怀高伟电子、长盈精巧、兆威机电等。

　　合怀苹果新机更始，个中潜望式为核心宗旨。咱们以为iPhone15希望正在高端机型上搭载潜望式模组，后续希望逐渐向下浸透，咱们估计2023-2025年苹果潜望式模组墟市空间差别约6/22/28亿美金。

　　表部局限一直加码，倒逼国产化加快，芯片筑设政策名望明显，电子本土化趋向清楚，创议合怀半导体筑设-摆设-零部件全财产链自帮化。

　　重资产端：1）摆设/零部件：持久扩产赓续，暂时摆设国产率亏损15％，单从份额来看，咱们估计3~5年维度达成国产取代抵达4~5成，约有三倍空间，合怀国产化率擢升有弹性的细分；2）筑设：景气周期下行首先表现至报表端，墟市已price-in，目前估值低位。3）先辈封装：国内先辈封装行业起色较成熟，PG电子官方网站墟市需求及国产取代空间远大，时间涵盖及功能发挥是主题逻辑。

　　轻资产端：估计他日5年信创CPU墟市空间超千亿元，核心合怀具备自帮才能的企业。

　　手机/AIoT：估计23年需求端“前低后高”，24年“L”型回暖。2023年首先行业处于弱苏醒+渠道库存去化阶段，2023Q2希望逐渐开启拉货。率先合怀库存拐点、估值低位的IC打算公司和终端品牌；其次合怀受益需求光复+构造更始蓝海的零部件公司。

　　安防：2023年当局端拉动，安防需求逐渐回暖。咱们看好安防龙头厂商正在收入端、本钱端、用度端迎来悉数刷新，及持久来看正在AI等才能加持下进军新赛道一直掀开更大生漫空间。创议合怀安防龙头以及安防上游财产链优质标的。

　　PCB：数据中央、汽车电子两大高景气增量+消费苏醒的胀励下，行业希望底部向上。环球效劳器及数据中央、有线年PCB产值CAGR估计将达9％/4％足下，环球汽车PCB产值2022-2026年CAGR达8％，暂时PCB行业底部清楚，IC载板行业国产取代空间宽广。

　　环球宏观经济低迷危险，环球疫情赓续，下游需求不足预期，更始不足预期，国际财产境遇改观和营业摩擦加剧危险，汇率震撼等。

　　收评：沪指四连阳收复3300点，创业板指跌0.76%，两市成交额接续两日冲破1万亿元PG电子官方网站中信证券：二季度电子行业要点闭心三条投资思绪