PG电子民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对中颖电子举办钻研并发表了钻研通知《事变点评：产物矩阵渐渐美满，静待行业周期回暖》，本通知对中颖电子给出买入评级，今朝股价为26.04元。

　　事变：按照公司官方微信大多号，中颖电子行为国产家电MCU龙头厂商，将正在2023年末正式推出集成Wi-Fi/BLE无线的MCU，也将是业界第一颗特意针对家电操纵打造的Wi-FiMCU产物，将进一步美满公司正在家电MCU范围的结构。

　　Wi-Fi/BLE联网渐渐成智能家电标配，中颖即将推出专用WiFiMCU产物。

　　家电智能化起色趋向对MCU的机能和资源央浼延续降低，同时Wi-Fi/BLE联网成为智能家电产物的标配。中颖电子行为国产家电MCU龙头厂商PG电子，将正在2023年末正式推出集成Wi-Fi/BLE无线扩充的无线通讯功效模块同时维持Wi-Fi和BLE两种无线通讯和议，此中无线G频段下，是Wi-Fi和蓝牙都能事业的ISM频带，不单节约芯局部积，况且Wi-Fi正在2.4G频段比拟5G频段拥有更好的穿墙才力，确保设置结合的不变性。同时，SH87F8962采用双核架构，将操纵途理与无线内核的主MCU体系和ARMMStar内核的无线子体系。行为双核单颗芯片产物PG电子，SH87F8962本钱比拟双芯片计划正在体系本钱上更低，正在客户供应链解决方面也尤其轻易。异日，中颖还将推出更多无线集成的MCU，接续坚持公司正在家电范围的上风。

　　客户端库存去化进入尾声，静待商场需求苏醒。公司的合键产物线为工控级的微驾御芯片及AMOLED显示驱动芯片。2022年下半年今后，受终端需求偏弱影响，客户端订单大幅裁减，整个行业进入终端客户库存去化周期，自2Q22今后公司收入一语气4个季度环比下滑电子，存货一语气4个季度逐季扩充。2023年第一季度，公司告终收入2.89亿元（YoY-37.73%，QoQ-16.47%），归母净利润0.34亿元（YoY-73.37%，QoQ+183.33%），毛利率38.85%（YoY-8.05pct，QoQ-4.53pct），季度末存货抵达6.55亿元，较2022岁晚扩充0.98亿元。2023年上半年，公司估计告终归母净利润0.8-0.9亿元，同比低浸64.76%-68.67%，节余同比下滑合键因为出卖及毛利率同比下滑，但公司Q2出卖环比Q1略有拉长，扣非净利环比Q1有分明拉长。公司预期客户端库存去化周期希望进入尾声，国内终端消费商场可望逐渐苏醒，供应链端代工价钱希望正在2023年显露适度的向下调理，计划公司节余才力希望逐渐提拔。

　　投资创议：咱们估计公司2023-2025年收入分离为18.04/20.75/24.61亿元，归母净利润分离为2.59/3.49/4.81亿元，对应现价PE分离为34/26/19倍，公司是国内当先的工控MCU厂商，家电MCU、BMIC、显示驱动芯片等多产物线生长动能清爽，庇护“保举”评级。

　　危险提示：新产物研发不足预期；下游需求苏醒不足预期；上游本钱颠簸的危险；商场角逐加剧的危险。

　　证券之星数据核心按照近三年发表的研报数据算计，华泰证券黄笑平钻研员团队对该股钻研较为深远，近三年预测切实度均值为74.96%，其预测2023年度归属净利润为节余2.86亿，按照现价换算的预测PE为31.15。

　　该股比来90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构倾向均价为35.5。

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